第一 国际资本流动新趋势及对发展中国家的新挑战，第二就是发展中国家应对国际资本流动新趋势的经验

 

    首先国际资本流动新趋势对发展中国家的新挑战。要谈到国际资本流对通常对国际资本进行区分的按照操作方式、性质、运作不懂大致可以分为三类。一类是FTA主要是对企业和行业的投资最重要的标志是用用地投资企业群不和部分的控制权。第二，是间接投资，主要是指证券投资，通过是对异国资本的投资来进行获得收益的做法。第三，是国际信贷。主要是外国政府、企业金融机构和国际银行发行的中长期贷款。通常是由政府信用做担保。

 

    在亚洲国家在97年以前，有一段时间直接投资远远大于直接投资，那么它构成第一个特点；第二个特点是国际资本投资的主体呈现出多样化的变化。其他发展中国家。也包括中国，中国从90年代开始有不少资本投到海外。但是尽管投资主体多元化，但是投资流向依然集中在发达国家之间，原因很简单，就是90年代以后，随着新技术采用，特别是电子、信息以及生物技术参考的产生在发展经济。那么新产业投资对发达国家采取比较多金融安排和金融制度相对比较完善，利用间接投资也成为一个重要的形式。随着金融自由化很多国际游资也在寻找投资场所。新的游资也在不断地形成。跟这个游资相关的，就出现了一个新现象，金融危机发生在发展中国家，从“墨西哥危机”、“亚洲金融危机”，以及后来的“阿根廷危机”等等。就是说，由于国际资本导致的危机主要集中在这几点。

 

    1 是国际资本流动的上升的趋势，它的格局发生的结构性的变化。在这样一种结构性变化中，对发展中国家来说，需要通过创新，寻找同国际金融市场的借口，形成吸引外资的重要手段和竞争工具。而传统的直接投资的工具和手段它的效率在递减。

 

    2 发展中国家而言，发实行发展的水平和金融体制的相对薄弱性。或者由于防范处理不当，遭受了外界的冲击，或者是因为“穷”、“少”必要的工具，导致难以吸引到足够的外资。这个情况是发展中国家在面对这种结构性变化中出现了一个大问题，就出现了资本流动中的发展中国家之间发展中国家被边缘化的问题。这是对发展中国家新的挑战。

 

    那么总结这些国家的经验，有两点启示，一是证券市场和国际间接融资的开放是这个逐步推进的过程。QFII是一种邻国的过度机制；并且就在QFII本身的推进里面，也是一个渐进的过程。

 

    第二，开放国际间接融资望甚至又深，不可冲动或被动而为；目前为止，中国金融当局宣布，QFII的机构已超过16间，投资额度折合人民币约20亿元，我们总结一下，实际上，我们看到无论发达国家都表明，随着人均收入水平的提高，一国以证券的国际间接投融资，是会上升的。国际货币基金组织的研究发现及在吸收国际资本流动在这个有一个阶段性的变化。也就是说，在吸收间接投资较多的情况下，国际资本流动通常会不对国内公司的生产力产生正面的溢出效应，这时金融自由化带来的风险较大；但是当吸收能力达到一个较高的水平，国际资本流动通常会产生几个的作用，资本开放抵赖的好处就会更多地显现出来。