近期,受中国传统消费旺季的逐渐远去和现货压力增大影响,铜价停止反弹步伐转而震荡回落。下跌过程中值得关注的是,国内铜市场持仓缓慢增加,资金逢低买进的兴趣继续保持,而逐步向好的欧美市场在前期消费几乎停滞情况下开始复苏,由此形成明显的“外强内弱”格局。下行的压力与复苏造成的动力相互交织,铜价格呈现出宽幅震荡的态势。出于对未来经济复苏的看好,笔者认为铜价在不断的震荡中交易重心仍将维持上升势头。
美国债市数据显示10年期公债和通胀保值债券(TIPS)的收益率之差逐步拉大,表明通缩担忧正在消退,而且随着各国救助政策的进行,通胀预期逐渐升温,代表银行间资金拆借成本的LIBOR上周创下了3月以来的最大单周跌幅,3月期美元LIBOR与隔夜指数掉期利率(OIS)之间的息差则收窄2个基点至73个基点,创去年8月1日以来新低,这显示了流动性和银行间信心的提升,市场资金成本正处于罕见的低位,在通胀尚未完全显现之前,低成本的资金更易流入股市或与经济前景紧密相关的原油、有色金属等大宗原材料市场。铜的金融属性将得到大大增强。
从前期来看,库存减少主要集中在欧洲和亚洲。欧洲库存的减少可以认为是中国需求所造成,这从海关总署最新公布的数据可以看出,中国4月铜和铜产品进口同比大增62%至399833吨的历史高位,较3月则增加6.6%。近期来看,美洲铜库存的减少更令人欣喜,因为美国的库存地大多偏离港口,如果运抵中国费用相对较高,因此可以初步判断这是美国需求所导致。如果这种判断成立,那应该说复苏已经悄然展开。从美国1986年以来的铜消费结构的变化中可以看到,建筑行业用铜已占据50%的水平,今年以来的诸多数据表明美国房地产市场见底的可能性很大,加上废铜的严重短缺,使得美国对精铜需求增加不少。
国务院办公厅发布了《有色金属产业调整和振兴规划》,对我国有色金属产业2009-2011年做了原则性、方向性的规划。从规划中可以看出,对于资源重要性的认识已上升至国家战略的高度,“根据需要进一步扩大有色金属国家收储规模的方案,抓紧建立和完善国家收储机制”,因此该规划对铜价来讲将构成长期利好。
尽管中国因素的影响力逐步消退,但欧美经济复苏带给市场一些乐观情绪。美元兑欧元跌至六周低点,美元的避险需求大大降低,使得铜、原油等大宗商品的金融属性增强,未来铜价还有一定的上升空间。
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