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宏观紧缩不改中长期趋势 |
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一、投资过快增长有其合理性
从一些现象来看，投资存在增长过快的问题。据统计， 2003年，我国全社会固定资产投资名义增长26．7％，扣除价格因素后实际增长24．5％，仅次于1992和1993年经济过热时期全社会固定资产投资实际增长29．1％和35．2％的水平。今年一季度，1－4月份，城镇固定资产投资增长42.8％，增幅比今年1－3月回落5个百分点，但总体看来，投资增长速度仍然比较高。
投资增长结构也不尽合理。投资增长带来了一些新问题。一是加剧了煤电油运供求矛盾。二是加大了通货膨胀压力。三是可能导致银行信贷资产质量的下降。
应该说，投资增长过快与地方政府有很大关系。十六大以后，各地方新一届政府在政绩观的驱动下，就寻找那些短平快的经济增长点扩张，一些地方政府以经营城市为手段来推动经济增长，运用手中的权力，调动财政、银行甚至企业的资金，进行大量投资项目。如各地的开发区热，建地铁热（全国目前在建与筹建的有83条）。今年前4个月，地方投资大大超过中央投资增长。中央项目投资只增长4．4％，而地方项目投资增长却达53．7％。可见，地方性投资项目是促成投资快速增长的重要拉动力量。这类投资具有“软约束”的特点，属于非理性的投资行为，其中一些是投入到了效益低下的“形象工程”、“政绩工程”项目。不少地方政府靠经营土地筹集资金，由于有土地做抵押，或者以其他担保的形式，所以给地方政府带来了未来的财政风险。
二、宏观调控已经见效，新的紧缩措施已非迫切
根据中央和国务院的部署，当前宏观调控的重点是控制投资过快增长、缓解煤电油运和重要原材料供应紧张的矛盾。这是针对去年以来，宏观调控效果不佳而采取的进一步紧缩行动。
事实上，从去年下半年开始央行就已经开始采取了一些宏观调控措施，如提高存款准备金率、加强房地产业信贷管理等，但是，一季度数据显示经济运行中问题依然十分突出，特别是固定资产投资增长居高不下，并有迅速攀升的态势。因此，4月9日和4月26日国务院和中央政治局分别召开会议，会议确定，把控制投资过快增长、缓解煤电油运和重要原材料供应紧张的矛盾作为当前宏观调控的重点。
三、宏观紧缩不改经济中长期趋势
从短期或今年来看，宏观紧缩将使今年经济产生比较显著的影响，大力度地削减投资需求，会使投资对经济增长的贡献减小，在消费平稳增长、进出口基本平衡或略有逆差的情况下，使经济增长幅度小幅回落，资源瓶颈得到缓解，通胀压力减小。
但是，从中长期来看，当前的宏观紧缩不会改变我国经济的中长期趋势。因为，当前投资增长是在中国经济进入新一轮增长周期背景下出现的，本轮经济增长的原动力来自消费结构升级、城市化进程加速、国际产业转移（世界工厂）等因素，这些因素的形成是中国经济发展到一定阶段的必然结果，具有较强的内生性，是近年来一批高增长产业发展的支撑力量，也是近年来投资增长的主要动力，这些因素不会因宏观紧缩而发生根本性改变。
随着中国经济的日益强盛，以及中国加入ＷＴＯ后对外开放进程的加快，中国充满潜力的市场和丰富的劳动力资源，对外国投资者的吸引力愈来愈大，加上国际产业分工的深化，国际产业特别是资本品制造业出现出向中国转移的趋势。根据联合国贸发组织《2001年世界投资报告》，目前世界最大的500家跨国公司约有400家来华投资了2000多个项目。截至2003年年底，我国实际使用外资金额5038亿美元，其中2003年实际利用外资金额535亿美元，仍位居世界第一。在外商直接投资当中，约70％是在制造业领域，为中国制造业的快速发展提供了强有力的支持。目前我国的制造业除了满足国内的巨大需求之外，对外出口保持着快速增长，其中资本和技术密集型的机电产品出口增长尤为迅猛。自2000年在出口总额中的比重超过40％以来，一直呈现稳步增长，2003年已经跨越50％，占据中国出口的半壁江山。
总之，我们认为，宏观紧缩不会从根本上削弱这些支持经济中长期发展的因素，因此有理由对中国经济的中长期趋势持乐观态度。
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